陸 東 ： 港 股 將 跌 4000 點

大家信唔信

估 值 昂 貴 　 北 水 效 應 勿 高 估
陸 東 ： 港 股 將 跌 4000 點

【 本 報 訊 】 港 股 連 升 四 日 後 終 於 斷 纜 ， 觀 望 聯 儲 局 今 日 凌 晨 議 息 ， 投 資 者 入 市 意 欲 審 慎 ， 指 收 報 31352.58 點 ， 跌 285.64 點 。 大 行 對 港 股 後 市 亦 偏 淡 ， 其 中 港 股 大 好 友 、 瑞銀 策 略 員 陸 東 警 告 ， 大 市 現 時 處 於 極 昂 貴 水 平 ， 未 來 有 機 會 大 調 整 ， 回 吐 幅 度 達 3000 至 4000 點 。 　 記 者 ： 黃 武 榮

摩 根 士 丹 利 亦 指 出 ， 外 國 投 資 者 對 現 時 高 估 值 的 港 股 感 到 不 安 ， 短 期 內 不 會 增 持 。 本 港 時 間 昨 晚 11 時 ， 控 （ 005 ） 及 中 移 動 （ 941 ） 在 美 國 預 託 證 券 （ ADR ） 分 別 折 算 153.1 元 及 158.6 元 ， 較 港 收 市 齊 高 1.6 元 。
近年 睇 市 神 準 而 聲 名 大 噪 的 陸 東 ， 昨 發 表 「 容 易 受 傷 的 港 股 」 （ A expensive market is a vulnerable market ） 為 題 的 報 告 ， 指 無 論 以 預 測 市 盈 率 、 市 賬 率 及股 息 率 三 大 估 值 因 素 計 算 ， 皆 高 於 歷 史 平 均 一 個 標 準 差 （ standard deviation ）， 港 股 屬 昂 貴 水 平 ， 尤 其 連 早 前 落 後 的 長 實 （ 001 ） 、 和 黃 （ 013 ） 、 太 古 （ 019 ） 等 落 後 藍 籌 亦 大 幅 追 上 ， 現 時 港 股 甚 難 發 掘 估 值 合 理 及 心 水 股 。

大 摩 ： 外 資 短 期 不 增 持

陸東 續 稱 ， 雖 然 現 時 股 市 由 資 金 市 推 動 ， 惟 以 該 行 最 樂 觀 估 計 ， 即 使 有 7000 億 元 北水 熱 錢 流 入 港 股 ， 亦 僅 佔 港 股 現 時 總 市 值 3.05% ， 因 此 投 資 者 不 應 高 估 資 金 自 由 行的 利 好 效 應 ， 對 港 股 盲 目 樂 觀 ， 他 認 為 港 股 現 估 值 已 超 出 基 本 因 素 。 他 預 期 ， 極 度昂 貴 的 港 股 ， 變 相 極 度 容 易 受 傷 ， 可 見 將 來 有 機 會 調 整 20 至 25% ， 即 約 3000 至 4000 點 （ 由 8 月 中 低 位 20000 點 升 至 周 中 高 位 32000 ， 調 整 三 分 一 ） 。 惟 他 仍 維持 明 年 指 28000 目 標 不 變 。
大摩 亦 對 美 國 投 資 者 進 行 調 查 ， 發 現 外 資 對 港 股 處 於 兩 難 ， 一 來 估 值 太 高 難 以 增 持 ，惟 資 金 太 多 則 令 其 難 以 減 持 ， 故 此 對 港 股 評 級 中 性 。 信 誠 證 券 聯 席 董 事 連 敬 涵 指 出， 一 旦 美 國 意 外 不 減 息 ， 港 股 將 回 調 至 三 萬 點 ； 而 即 使 減 息 ， 港 股 現 價 已 全 面 反 映此 因 素 ， 周 內 只 會 大 回 小 漲 。

港 股 跌 285 點 　 中 行 發 威

總結 10 月 份 ， 港 股 累 升 4210 點 ， 點 數 計 為 歷 來 單 月 最 大 升 幅 。 主 板 成 交 昨 縮 減 至 1548 億 元 ， 中 國 銀 行 （ 3988 ） 以 80 億 元 交 投 成 為 最 活 躍 股 份 。 中 行 昨 突 破 5 元， 收 報 5.06 元 ， 升 2.64% ， 最 後 1 分 鐘 更 出 現 逾 十 宗 百 萬 股 成 交 ， 相 關 窩 輪 交 投亦 達 74 億 元 。 該 行 昨 獲 多 間 大 行 調 高 目 標 價 ， 其 中 美 林 睇 6.25 元 最 樂 觀 ， 主 要 是其 股 價 落 後 同 儕 。
業 界 相 信 ， 年 底 前 由 中 行 負 責 的 資 金 自 由 行 可 望 落 實 ， 有利 該 股 續 追 落 後 。 中 信 嘉 華 銀 行 高 級 副 總 裁 廖 群 表 示 ， 港 股 直 通 車 細 節 未 準 備 好 ，所 以 未 能 開 通 ， 但 預 期 年 底 前 可 推 出 。
中 移 動 （ 941 ） 跌 1 元 至 157 元 ， 該行 獲 花 旗 唱 好 ， 目 標 價 大 幅 調 高 至 196 元 ， 相 當 於 明 年 26 倍 市 盈 率 。 花 旗 指 中 移動 受 惠 A 股 回 歸 概 念 ， 以 及 人 民 幣 升 值 ， 可 較 紅 籌 股 享 有 兩 成 溢 價 。
資 源 股全 線 下 挫 ， 鞍 鋼 （ 347 ） 上 季 少 賺 18% 及 油 金 價 回 軟 ， 拖 累 同 業 下 跌 ， 亦 令 H 股 指數 昨 曾 失 守 二 萬 ， 收 市 報 20081 點 ， 下 跌 318 點 或 1.56% 。

瑞 銀 陸 東 近 年 測 市 戰 績 彪 炳

發 表 日 期 ： 10 月 10 日
預 測 大 市 ： 港 股 偏 貴 ， 惟 傳 統 藍 籌 長 實 、 和 黃 、 九 倉 及 太 古 現 價 及 估 值 仍 吸 引
成 績 ： 推 薦 股 份 本 月 跑 贏 大 市 ， 升 幅 介 乎 16% 至 21%

發 表 日 期 ： 9 月 24 日
預 測 大 市 ： 明 年 港 股 最 保 守 見 二 萬 八 、 最 樂 觀 三 萬 五
成 績 ： 當 時 指 26551 點 ， 不 足 半 個 月 ， 明 年 目 標 已 到 位

發 表 日 期 ： 8 月 7 日
預 測 大 市 ： 估 計 指 快 見 底 ， 初 步 支 持 21800
成 績 ： 受 美 國 次 按 困 擾 ， 港 股 急 跌 ， 奇 日 反 彈 千 點 後 重 拾 升 勢

發 表 日 期 ： 3 月 5 日
預 測 大 市 ： 「 777 」 跌 市 後 ， 指 調 整 近 完 成 ， 全 年 目 標 23000
成 績 ： 港 股 隨 即 完 成 調 整 ， 展 升 浪

發 表 日 期 ： 2 月 13 日
預 測 大 市 ： 指 資 金 流 走 ， 港 股 短 期 或 調 整 至 15000 點
成 績 ： 港 股 及 後 由 二 萬 一 急 跌 至 3 月 上 旬 18600 點

發 表 日 期 ： 去 年 11 月 4 日
預 測 大 市 ： 估 計 指 今 年 最 保 守 見 21700 ， 為 市 場 最 樂 觀 預 測
成 績 ： 當 時 指 僅 升 破 萬 八 點 ， 三 個 月 後 指 已 升 抵 二 萬 一

資 源 股 顯 著 回 吐

鞍 鋼 （ 347 ）
昨 收 報 （ 元 ） ： 28.15 　 跌 幅 （ % ） ： 6.17

中 油 （ 135 ）
昨 收 報 （ 元 ） ： 6.25 　 跌 幅 （ % ） ： 5.30

中 海 油 （ 883 ）
昨 收 報 （ 元 ） ： 16.16 　 跌 幅 （ % ） ： 4.49

鼎 （ 1393 ）
昨 收 報 （ 元 ） ： 11.56 　 跌 幅 （ % ） ： 4.46

江 銅 （ 358 ）
昨 收 報 （ 元 ） ： 27.00 　 跌 幅 （ % ） ： 4.26

神 華 （ 1088 ）
昨 收 報 （ 元 ） ： 49.15 　 跌 幅 （ % ） ： 3.91

中 煤 （ 1898 ）
昨 收 報 （ 元 ） ： 25.85 　 跌 幅 （ % ） ： 3.36

紫 金 （ 2899 ）
昨 收 報 （ 元 ） ： 13.30 　 跌 幅 （ % ） ： 3.34